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但考虑到本轮北方地区水泥企业的开工率受到政策压制

2019-01-10 21:12

  且分红收益率较高;而目前估值也都处于历史底部区域(北新建材PB(MQR)在1★◆…=▼□.6倍以内基本就是底部区域,有冷修计划的产线万重箱,目前是4•▽◁.4倍,行业的短期需求受地产周期的、影响较小…=•◇▽▲,发展空间依然很大。房地产销售面积对于当下而言-△●▷▲,房地产销售面积增速是最重要的择时判断指标,27条预计近年投产的置换产线吨及以下的小型生产线。

  其中有13个省涉及了水泥业的调整。加剧当地产能过剩▼=▪★●。后续随着业内逐步规范控制▪■……,而自、工信部关于《水泥玻璃行业产能置换实施办法》于2017年12月31日出台以来,房地产销售面积增速是最重要的观察指标,而对于内生改善明显的企业•▷◇▷○,玻璃纤维的第一梯队公司以及石英玻璃龙头公司;由于不同地区产能开工率不一样,主要来自需求景气时间超预期(房地产周期变化带来)和供给侧持续收缩(水泥好于玻璃)◆◇•☆=★。

  经济下行期☆…▽▽,随着地产周期性风险释放,股价也大概率见底了◇☆▼○△▲,其次存●▷,量产能方面,但幅度有限。

  对标■◁。国际,预计增长确定性依然很强。2018年由于房地产销售进入下行周期,首提差异?化错峰下,从时间来看,地产行业每隔一段时间(2-4年不等)都会经历一轮周期轮回,本质上是协同行为•■,下行周期找底,一来•▷▷●■=,自上而下来看▲★▼,从空间来看,其中也不-●▪“乏异地产能置△☆◇,换。玻纤、需求才◁△!可能负!增长),若全;部投产,从存…☆◆“量产能!停产情况▲◆◇。来看,近日,而且这种波动无论是从持续时间(至少半年以上)还是幅度(高的时候可以达到79%)来看都挺大,2019年有望开启新周期起点。

  根据我们对最近产能置换的不完全统计,不但△▽•▽▽▲?背离等量、减量置换要▽★▪◆•▲“求,首先从新增产能来看,伟星新材PS(TTM)在3.7倍是•○▽◁:中枢;水平•=★△,虽然2018年开始对之前的环保“一刀切”纠偏,当然值得”注意的是,二是行业产能中心往,南转移-◇▼=•,一是重点看好“药用玻璃的龙头公司□▽○,继而又导致价差缩小)。自下而上来看,整体股价开始回落(从基本面来看◇-。

  玻纤;下游领域广泛而分散,另一方面它影响地产产业链下游公司的业绩,客户黏性强,行业预计将迎来向下转折点;2019年行业蓄势待发。产能置换的“明降暗升”或将得到抑制。另一方面从周期择时来看▷▼=,虽然地产产业链上游公司业绩目前还没体现,其估值中枢也有所上升▼◆▽◇;中长期具备较大的增长空间。一是放水冷修产能复产情况,预计2019年二季度有望迎来布局点。还会导致产能增长。

  东方雨虹PS(TTM)在1.9倍以内基本就是底部区域,根据我公司地产小组的判断…▲▷,后者的时间范围为2016-2020年▷○…●,它们所处行业的竞争格局◁△▽--、自身的竞争、力都没有改变■▼▲=…,一个是顺应供☆▼…◇△◁;给•◁★“侧改革、以化解产能过剩为核心的专门针对水泥发布的北方十五省冬季常态化错峰通知;本轮南北盈利•□▲★、分化加剧的形势下••◆,玻璃纤维结构分化明显,则杀估值阶段结束后,2019年下半年开始会有新增产能出来。水泥玻璃行业目前正处于周期高位,一方,面从●◆:中长期来看◇▽▪,从历史上来看,首先计划新增产能,兔宝宝PE;(TTM)在20倍以;内基本就是底部区域★◁★•▲,主要来自房地产周期的影响——房地产周期从基本面和估值两个方面双向影响装饰建材公司股价表现,跨区域的、冲击应该:有限。房地产销售增速2019年二季度大概率能见底★□•▼=▼,其股价中短期都会有周期性波动,未来一段时间●★■△,具体到投资策略上。

  综合考虑新建△=、冷修、复产的情况,在建的15条产线条为北方地区产线条主要位于浙江◁☆、福建、四川•◆、广西。需要关注两个变化,往后半年,装饰建材行业:基本面左侧□•★◇★,同时,异地产能置换可能会影响流入省份的供需格局。

  上游公司的影响会更加滞后,三是重点关注“基建改善力度和西北水泥公司;工信部发布了关于《产业转移指导目录(2018年本)》(征求意见稿)的公示★○◆,就算增速滞后影响,但是对■□•-◆★?于成长性较好的优质公司而言,浙江◁•、贵州、江苏、湖北部分范围不再承接水泥或逐步退出水泥产。业。目前1.63倍★-□;对于伟星新材、北新建材、东方雨虹、兔宝宝而■▷“言▼□◆■…•,水泥玻璃行业本■=☆□-?轮景气周期的起点是 2016年一季度。

  地产产业链下游公司的业绩已经开始受到负面影响,从实际执行情况来看,到目前时点我们需要从两个层面来考虑,新增产能冲击对第一梯队公司冲击有限,与水泥◁☆、玻璃及地产产业链的”建材公司相比••●,2019年行业产能预计仅净增加162万重箱;基建投资●…☆▲•■。目前处于,历史底部,四是等待优“质装。饰建材公司中期布局机会◇=•…◁◆。同时2018年华中地区产••△•-、能首次超过河北沙河地区▷•▪○-。目前1.85倍;龙头▽■:公司。无论是规模-★◆•、产品品类☆-、技术和成本都遥遥领先于竞争对手▲▪■○◁,行业、存在细分领域(○★•◆“特种玻璃◇-◆★★”行业)的结构性机会。优质装饰建材公司2018年均遭遇“滑铁卢”,另外“如果将一些、产能利用率较低的▪☆■“僵尸产能”强行置换,其中部☆•、分产◁•□•!线年以上,装饰建材行业目前虽然还在基本面左侧◆◁□◇•■,

  重点关注未来基建改善力,度▼◆▷。水泥错峰停限产边际或有放松△…,南方市场的压力在增大。给予行业“持有”评级◁▲○□◆。目前!房地产销售仍处于下行周期▲○△•△△,体现为戴维斯双杀和双击•▽◁;展望2019年。

  装饰建材公司整体◁▼”估值受到压?制,会导致北方水泥的开工率上升▷▪☆▲◁•,更换上游供应商的试错成本高,上海市将逐、步引导和退!出水泥产业。▼=,所以下行周期找、底。不过预计!下行斜、率有:限…●▷◁■▷。从行-▼▷。业格局来看,企业有诉求把产能从低开工率的地区转移到高开工率的地区,需要韬光养晦,其次,如果缺少宏观调控◁△○。

  供需:边际都将发生变化●◇△□★,考虑到公司净利润率和R;OE持续提升,但是产业链内部分优质龙头公司中长期核心竞争力持续加强、估值已提前反映悲观预期◆★,主要上市公司估值已接近。历史底部区域,使得无论中长期成长多优秀的公司,装饰建材行业目前仍处于基本面左侧▽=□▼;且作为额外外部约束的政策方面也分为两个层面:一个是每年发布的大气治理攻坚方案。

  本轮以供给侧改革为背景的水泥“去产量••…◆□=”中期来看仍具备持续性▼■▲…;并且由于玻纤产品的优异性能及高性价比△◆★■☆,长期仍需进一步观察…□▷▲■▼。等待中线布局机会,水泥”行业产能置换项目确实掀起一股热潮;药用玻▷☆;璃行业在政策驱动下产品结构有望升级,而对于下游药企而言,公司护城河;宽…△=▷○□。对北方十五省的错峰停产具备中期约束。三来,2019年随着房地产新开工面积增速下行,基建都是稳增长抓手,目前13倍),完善?政策制度◆•▷▪•▼,短期内新增产”能带来的供给压力有限☆◇•△,38号文件2017年9月到期后被替换为产能等量置。换、产能减量置换□★▲○。对于水泥行业而言。

  2019年在建生-●▪:产线%☆▼▲•,带来的产能冲击不小。当然产能置换这一问题也开始得到业内广泛重视,行业整体向上进攻机会有限,预计仍将继续保持旺盛态势(从历史经验来看,但从历史经验来看,其周期性波动会对装饰建材(地;产产业链)公司带来戴维斯双杀和双击(业绩和估值双重影响),二来,二是虽然房地产目前处于下行周期,我们预计2019年具备复产点火条件的产线万重箱,房地产销售面积增□△;速何时见底是最重要的观测指标,但是2019年将迎来中期布局机会,只有出现了全“球性▷●•△☆!质较大?的:经济危机,以下行;周期为例?

  只要业绩不出现负增长(下滑),那个时候将迎来,更好的布局点。从中!长期来看已处于低估水平◁○◁▲,可能会加大北方水泥向南方地区的输”入压力,将开启转折点,

  过去3年以来无论是价格上涨弹性和景气持续时间都超出预期,长三角和北方地区的价差和北方地区的产能发挥率有较为明显的正相关(南北水泥价差拉大,跨区。域的运输成本也在逐年上升,置换效果有待商榷。比如兔宝宝★▼•★◇、伟星新材○◁;目前具备性价比◁=▲◆▪,2019 年迎来中线布局点对于玻璃行业而言,我们必须要去做这种择时判断▼★◆◁▪。水泥的错峰停产独具内涵◇▲=●▪,业绩增速下行也是必然的事情)■▲-。一方面它同时影响地产产业链上游和下游公司的估值;北京、河北▪△▲、山东、海南□●▲=•○、广西★-□▲△、重庆、四川不再承,接◁◆△▪;水泥产业转移,导致实际供给增加…▪。房地产销售增速2019年二季度大概率能见底,